홈플러스 사태 전단채(ABSTB) 피해 규모와 투자시 주의사항은?

2025년 3월 4일, 홈플러스는 서울회생법원에 기업회생절차를 신청하였습니다. 이번 사태를 계기로 홈플러스는 신용평가사로부터 신용등급 하락 예비 통보를 받기 전에 전자단기사채를 발행하였으며, 이는 신용등급 하락과 무관하다고 설명하고 있습니다. 하지만 기업어음(CP)과 전자단기사채(전단채) 투자자들의 손실 우려가 제기되고 있습니다. 일부 투자자들은 홈플러스의 유동화 전단채(ABSTB)를 상거래채권으로 분류하여 우선 변제 대상에 포함해달라고 요구하고 있습니다. 그러나 금융시장 전문가들은 이러한 주장의 현실성이 높지 않다고 보고 있습니다.

현재까지 홈플러스 전단채는 개인 676명에게 총 2,075억 원을 판매한것으로 알려져있습니다.

홈플러스는 중소·영세 협력사의 상거래채권을 우선 변제하고 있으며, 대기업 협력사에 대해서는 6월 이후 상환을 계획하고 있다고 밝혔습니다. 금융감독원 또한 홈플러스의 어음 및 채권 판매에 대한 전수조사를 진행 중이며, 투자자 보호 방안을 검토하고 있습니다. 이러한 상황에서 전단채 투자자들의 손실 가능성이 우려되고 있으며, 채권 분류 및 변제 순위에 대한 논의가 이어지고 있습니다.

자산유동화 전자단기사채(ABSTB)의 뜻

자산유동화 전자단기사채(ABSTB, Asset Backed Short-Term Bond)는 부동산, 매출채권 등 유·무형의 자산을 기초로 하여 발행되는 만기 1년 미만의 단기 채권입니다. 이러한 채권은 전자 방식으로 발행 및 유통되며, 자산유동화전문회사(SPC)가 자산 보유자로부터 유동화 자산을 양도받아 이를 기초로 발행합니다. ABSTB는 일반적으로 할인채 형태로 발행되며, 만기 시 액면 금액으로 상환됩니다. 투자자는 발행 시점에 이자 금액만큼 할인된 가격으로 채권을 매수하고, 만기 시 액면 금액을 상환받습니다.

 

단기채권과 관련된 기업과 투자자의 위험 부담

📌 기업의 위험 부담

1. 차환발행(Refinancing) 위험
   • 단기채권(예: 전자단기사채, 기업어음)은 만기가 짧기 때문에, 기업은 지속적으로 새로운 채권을 발행하여 기존 채권을 상환해야 하는 경우가 많습니다. 만약 시장 상황이 악화되거나 신용등급이 하락하면 차환발행이 어려워질 수 있으며, 유동성 위기에 빠질 가능성이 있습니다.
2. 이자 비용 증가
   • 단기채권의 금리는 시장금리에 따라 변동됩니다. 금리가 상승하면 기업은 더 높은 이자를 지급해야 하므로 자금 조달 비용이 증가합니다.
3. 신용등급 하락 위험
   • 단기채 발행이 과도할 경우 신용평가사가 기업의 재무구조를 부정적으로 평가할 수 있습니다. 신용등급이 하락하면 자금 조달 비용이 증가하고 투자자들의 신뢰를 잃을 가능성이 있습니다.
4. 부실 발생 시 도산 위험
   • 단기채를 발행한 기업이 갑작스럽게 유동성 위기에 처하면, 상환 능력을 상실하여 도산할 위험이 있습니다. 기업 회생 절차에 들어가면 투자자에게 채권 상환이 지연되거나 일부만 지급될 수 있습니다.

📌 투자자의 위험 부담

1. 부도(디폴트) 위험
   • 기업이 파산하거나 회생절차를 밟으면 채권 투자자는 원금과 이자를 상환받지 못할 가능성이 있습니다. 기업이 발행한 단기채권이 무담보일 경우, 변제 우선순위가 낮아 손실 가능성이 더욱 큽니다.
2. 유동성 위험
   • 단기채권은 만기가 짧지만, 만기 전에 매도하려고 하면 원하는 가격에 팔기 어려울 수 있습니다. 특히 기업의 재무상태가 불안정할 경우, 매도하려는 투자자가 많아지면서 시장가격이 하락할 수 있습니다.
3. 신용등급 변동 위험
   • 발행 기업의 신용등급이 갑자기 하락하면 채권 가치가 하락할 수 있습니다. 신용등급이 낮아지면 해당 채권을 매수하려는 투자자가 줄어들어 시장성이 낮아집니다.
4. 이자율 변동 위험
   • 단기채권은 금리가 변동될 경우, 신규 채권과 기존 채권의 가치 차이가 발생합니다. 예를 들어 금리가 상승하면 기존에 낮은 금리로 발행된 채권의 매력도가 떨어져 가격이 하락할 수 있습니다.